基本面或进一步走弱 7月锌价有点“凉”？

发布时间： 2019-07-01 来源： 匿名

中美重启贸易谈判令市场风险偏好增强，日间沪锌主力1908高开低走，开于19855元/吨，并迅速攀升至20095元/吨，但随后震荡下行，截至日间收盘，沪锌主力1908报收于19915元/吨，涨幅0.03%。由此可见此利好对锌价的提振作用有限，展望7月锌价走势，仍需关注宏观面演变及基本面供应逻辑。

就供应端而言，进入7月，矿冶谈判持续，加工费仍处在僵持状态。主因，上月锌价快速回落，跌破二万整数关口，并在低位震荡一段时间，这使得矿山利润面临进一步压缩的压力，欲下调部分加工费用；炼厂方面，产量面临恢复性增长，虽有部分北方炼厂会在7-8月进行季节性常规检修，然影响产量或较为有限，整体产量供应压力仍较大。综合来看，TC虽或有小幅回落预期，然平均在6000元/吨以上的加工费仍处于历史较高位置，且目前暂无变动，对炼厂产量增加或无较大阻碍，后续仍需持续关注。

消费端，进入7月，不论是镀锌厂、压铸锌合金企业还是氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。其中受镀锌厂黑色原料价格带来的成本倒挂问题仍在缓解；华南地区压铸锌合金外贸订单部分受宏观贸易摩擦影响订单量有所下滑，国内订单也面临着淡季转少的情况。叠加目前全球经济下行压力明显增强，市场普遍忧虑远期消费，后续关注政策端是否会发出利好基建、房地产等终端消费领域的信号，或成为本年度锌价的托底力量。

库存方面，在供应恢复的压力下，消费端却渐入淡季。夏季常规检修的因素或会放缓库存累增的速度，但无法扭转库存累增的结果。短期来看，7-8月北方炼厂检修或影响部分放量，叠加进口锌窗口尚未打开，进口带来的累库预期并不强烈。

SMM预计，进入7月，锌基本面支撑或进一步走弱。预计短期内主力1908合约或能在宏观情绪转暖的背景下在20000元/吨整数位关口附近震荡运行，然长期来看，供应预期增加背景下，若基建、房地产以及汽车方面数据仍不亮眼，政策仍无利好消息，那么长远看来，锌价或仍有一定下探空间。